扭虧為盈 特斯拉的下一個檻在哪兒

　　特斯拉終于結(jié)束了持續(xù)8個季度的虧損。10月25日，三季度財報顯示，本季度特斯拉歷史性地實(shí)現(xiàn)了盈利。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次扭虧為盈，標(biāo)志著特斯拉在突破產(chǎn)能瓶頸方面取得了階段性成果。不過，特斯拉目前仍危機(jī)四伏，要想實(shí)現(xiàn)真正成熟、健康的發(fā)展，特斯拉仍需要邁過一系列“檻”，這些“檻”一些來自內(nèi)部，另一些則來自外部。

　　兩年來首次盈利

　　根據(jù)特斯拉三季度財報，特斯拉該季度營收為68.24億美元，同比增長128.6%，GAAP（一般公認(rèn)會計原則）凈利潤3.12億美元，去年同期的這一數(shù)字為凈虧損6.19億美元，而非GAAP凈利潤達(dá)到了5.16億美元。

　　此時，距離特斯拉上一次實(shí)現(xiàn)盈利，已經(jīng)過去了整整兩年。在2016年三季度，特斯拉曾實(shí)現(xiàn)過一次盈利，不過當(dāng)時的凈利潤是2200萬美元，僅為此次的1/10。

　　同時，特斯拉的資金狀況也開始改善，自由現(xiàn)金流為8.81億美元；截至9月底，特斯拉手中的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物價值為30億美元，比上個季度增加了7.31億美元。在財報中，特斯拉預(yù)計，與三季度的水平相比，四季度總運(yùn)營支出應(yīng)小幅增長。2018年全年，總資本支出預(yù)計將略低于25億美元。下一季度，特斯拉仍將實(shí)現(xiàn)季度盈利與正現(xiàn)金流。

　　業(yè)績大幅提升的背后，是特斯拉近期產(chǎn)能的提升。官方數(shù)據(jù)顯示，得益于Model 3穩(wěn)步迅速的產(chǎn)量提升，特斯拉三季度的電動車總產(chǎn)量達(dá)到了80142輛，而交付量也達(dá)到了約8.35萬輛。其中，三季度的交付量是上一個季度的一倍多。在交付的車型方面，Model 3最多，達(dá)到55840輛；其次是Model S的14470輛；Model X緊隨其后，為13190輛。

　　值得注意的是，隨著Model 3產(chǎn)銷量和規(guī)模逐漸擴(kuò)大。三季度，特斯拉整體營業(yè)成本和運(yùn)營成本下降，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率水平開始提升，尤其是汽車業(yè)務(wù)毛利率由二季度的18.9%大幅提升至25%，但是汽車業(yè)務(wù)成本同比大增151%，占營收比小幅提升至64.6%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次扭虧為盈對特斯拉意義重大，展現(xiàn)出特斯拉CEO馬斯克之前提高M(jìn)odel 3產(chǎn)能的一系列努力有了成效。不過，無論是對自身發(fā)展還是對投資者而言，僅僅實(shí)現(xiàn)一次季度盈利仍然是不夠的，特斯拉還需繼續(xù)證明自身的盈利是可持續(xù)的。

　　急切推動在華量產(chǎn)

　　盡管三季度特斯拉極大地緩解了產(chǎn)能不足的問題，但目前Model 3仍僅能滿足美國國內(nèi)的需求，還未開始面向美國以外的消費(fèi)者交付。

　　面對今年年底向海外市場啟動交付的需求，今年7月，特斯拉與上海臨港管委會、臨港集團(tuán)共同簽署純電動車項(xiàng)目投資協(xié)議，將在臨港地區(qū)獨(dú)資建設(shè)集研發(fā)、制造、銷售等功能于一體的特斯拉超級工廠。特斯拉相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，特斯拉上海工廠從建廠到生產(chǎn)需要2年左右，之后則需要2-3年達(dá)到預(yù)計產(chǎn)量目標(biāo)。

　　特斯拉顯然不滿足于此，正打算進(jìn)一步提前Model 3的國產(chǎn)時間。在《2018年第三季度致股東函》中，特斯拉預(yù)計，今年年底前，公司將開始接受歐洲和中國的Model 3訂單。同時，特斯拉將加快在中國生產(chǎn)的時間表，計劃2019年開始把部分Model 3的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國，而在中國所生產(chǎn)的車輛將只供應(yīng)給中國消費(fèi)者。

　　目前，特斯拉上海工廠已經(jīng)實(shí)質(zhì)化落地。10月17日，特斯拉與上海市規(guī)劃與國土資源管理局正式簽訂《土地出讓合同》，特斯拉上海工廠以9.73億元的成交價格獲得864885平方米工業(yè)用地。此外，近日有消息稱，為加快推動上海工廠的建設(shè)速度，特斯拉已經(jīng)計劃于今年年底到明年年初開始拜訪供應(yīng)商，希望找到具有給整車廠供貨經(jīng)驗(yàn)的本土供應(yīng)商。

　　“產(chǎn)能問題不是錢的問題，它是大的組織方面的問題，涉及到設(shè)備、供應(yīng)商匹配等很多專業(yè)問題，特斯拉以前的（造車）經(jīng)驗(yàn)就只局限在（美國）本土?！逼囆袠I(yè)分析師鐘師對北京商報記者表示，特斯拉的產(chǎn)能問題多年以來一直在它的美國工廠都沒能解決，在中國的生產(chǎn)也很難一蹴而就。小規(guī)模生產(chǎn)突然擴(kuò)大以后，將碰到很多工程方面的問題。

　　內(nèi)外風(fēng)險

　　事實(shí)上，因?yàn)榻谥袊鴮γ兰诱麝P(guān)稅的影響，特斯拉的產(chǎn)品競爭力已經(jīng)明顯降低。7月6日起，我國正式宣布對原產(chǎn)于美國的汽車加征25%關(guān)稅。隨后，特斯拉在華車型應(yīng)聲而漲，Model S和Model X兩款車型綜合漲幅均在13.932萬-25.662萬元之間。今年8月，特斯拉在華銷量僅為443輛，同比下滑七成。

　　特斯拉在致股東書中坦承了自身尚存在的各類風(fēng)險，包括“我們預(yù)計中國的汽車零部件采購關(guān)稅將連續(xù)增長”，“Model S和Model X的毛利率在四季度可能略有下降”，“對于所有的三種車型，中國的汽車零部件采購關(guān)稅在四季度將影響我們的毛利率，帶來大致5000萬美元的損失”。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，除了這道已經(jīng)給特斯拉帶來麻煩的關(guān)稅“檻”，特斯拉仍需要在未來邁過另外兩道“檻”，一道是特斯拉自身的公司治理難題，一道則是在華建廠的外部融資風(fēng)險。

　　今年9月末，美國證券交易委員會(SEC)對特斯拉和馬斯克各罰款2000萬美元以和解“私有化”欺詐指控，同時要求馬斯克在45天內(nèi)需辭去特斯拉董事長一職，三年內(nèi)不得擔(dān)任這一職務(wù)。

　　對此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析認(rèn)為，SEC此番處罰，除了將打擊投資者對特斯拉發(fā)展的信心外，還會對特斯拉產(chǎn)生較大的中長負(fù)面期影響。未來，馬斯克在特斯拉的絕對領(lǐng)導(dǎo)地位存在被動搖的可能性?？赡苡幸惶?，馬斯克會被掃地出門。

　　此外，特斯拉還面臨一定的外部融資風(fēng)險。今年8月，在特斯拉2018年二季度財報會議上，馬斯克表示，特斯拉上海工廠的建造成本預(yù)計為20億美元，將通過本地銀行進(jìn)行融資。9月7日，工商注冊信息顯示，特斯拉（上海）有限公司注冊資本已增至46.7億元，特斯拉在華建廠的三成資金已經(jīng)到位。

　　鐘師指出，特斯拉可以尋求中國當(dāng)?shù)氐你y行進(jìn)行貸款，但是尚不知道誰可以為特斯拉做擔(dān)保。在特斯拉上海工廠量產(chǎn)交付后，大量中國車企的電動車產(chǎn)品已經(jīng)搶先上市，這些產(chǎn)品具有上市時間和本地化的優(yōu)勢，這會降低特斯拉Model 3和Model Y的市場競爭力。如果將來特斯拉中國工廠的車型銷售狀況不佳，導(dǎo)致公司財務(wù)出現(xiàn)問題，特斯拉可能會面臨債務(wù)風(fēng)險。

　　北京商報記者 藍(lán)朝暉 濮振宇