7月16日，國產(chǎn)芯片龍頭中芯國際集成電路制造有限公司(以下簡稱“中芯國際”，股票代碼688981)正式登陸科創(chuàng)板。中芯國際總股本為71.3642億股，發(fā)行價27.46元，共募資462.87億元，是今年A股募資額最高的公司。

中芯國際開盤價95元，早盤最高漲幅245.96%，市值突破6000億元創(chuàng)科創(chuàng)板記錄。交易后，中芯國際盤初短線走低，漲幅收窄至200%以內(nèi)。截至上午收盤，中芯國際報87.98元，漲幅為220.39%，總市值達(dá)6512.1億元。

中芯國際科創(chuàng)板

與此同時，中芯國際港股今早開盤報39.3港元，漲2.2%，但開市僅5分鐘就暴跌10%。之后跌幅不斷擴大至26%。截至上午11點半，中芯國際港股報31.8港元，跌幅為17.3%。以人民幣計算，中芯國際A股同期股價是港股股價的3倍。

中芯國際港股

7月15日收盤，中芯國際港股遭南下資金凈賣出11.39億港元，收跌8.01%報38.45港元/股，市值2192.06億港元。年內(nèi)漲幅222.03%，過去四周漲幅101.52%。

中芯國際本次募資創(chuàng)下科創(chuàng)板最高紀(jì)錄，也是近十年來的A股募資王。招股書顯示，其是集成電路晶圓代工企業(yè)，也是技術(shù)先進、配套完善、規(guī)模大、跨國經(jīng)營的集成電路制造企業(yè)集團，提供0.35微米到14納米不同技術(shù)節(jié)點的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

財報顯示，2020年一季度，中芯國際實現(xiàn)營業(yè)收入9.05億美元，同比增長35.3%，創(chuàng)單季營收歷史新高;歸屬于股東的凈利潤達(dá)6416萬美元，同比大幅增長422.8%。

市場認(rèn)為，提升芯片制造領(lǐng)域的自主研發(fā)制造能力，打造臺積電式的巨頭企業(yè)，將支撐中國包括5G在內(nèi)的電子科技產(chǎn)業(yè)在美國出口禁令下繼續(xù)發(fā)展。

國信證券研報認(rèn)為，中芯國際比貴州茅臺更珍貴。從可替代性來講，中芯國際與貴州茅臺一樣不可替代、無法復(fù)制。同時，因為稀缺性導(dǎo)致中芯國際具有和貴州茅臺同樣的議價能力。

研報還提到，華潤微的技術(shù)和規(guī)模都不及中芯國際，中芯國際的相對合理估值應(yīng)該超過華潤微，華潤微7月15日收盤價對應(yīng)市凈率為6.9倍，考慮本次超額募集之后市凈率只有2.11倍，對標(biāo)華潤微至少還有3倍以上的空間，對應(yīng)股價83.3元人民幣。

華創(chuàng)證券耿琛研報分析稱，一方面，目前科創(chuàng)板功率半導(dǎo)體IDM廠商華潤微估值約為7倍PB，考慮到中芯國際的行業(yè)地位，給予6至7倍PB目標(biāo)估值，對應(yīng)市值區(qū)間為5820至6790億人民幣。

另一方面，晶圓代工全球龍頭臺積電目前市值約2萬億人民幣，鑒于中芯國際先進制程的順利推進，行業(yè)份額有望穩(wěn)步提升，考慮到中芯國際的長期成長空間，給予臺積電三分之一市值目標(biāo)，約為6600億人民幣。

結(jié)合兩種估值方法，給予公司目標(biāo)市值區(qū)間為5820-6790億元人民幣，對應(yīng)股價為76.0-88.7元。

國信證券何立中、王學(xué)恒研報測算，假設(shè)只考慮14nm先進制程，中芯國際計劃未來建設(shè)2座12寸的工廠，月產(chǎn)能3.5萬片。晶圓ASP按照4000美元，凈利潤率參考假設(shè)能到30%(臺積電2020Q1凈利潤率37%)。那么僅僅未來新建的2座工廠貢獻(xiàn)凈利潤10億美元=3.5*12*2*4000*30%，約70億元人民幣。A股半導(dǎo)體公司平均市盈率93倍計算，未來市值可到6500億元人民幣。