由于又有大股東表示將投票反對(duì)邁克爾•戴爾(Michael Dell)和銀湖資本(Silver Lake Partners)提出的244億美元私有化方案，戴爾公司在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三晚又經(jīng)歷了一個(gè)不眠之夜。直到周三晚午夜，邁克爾•戴爾、戴爾公司以及其咨詢(xún)顧問(wèn)仍在召開(kāi)緊急會(huì)議商討如何應(yīng)對(duì)新出現(xiàn)的股東反對(duì)趨勢(shì)。據(jù)知情人透露，上述三方都預(yù)計(jì)股東會(huì)推遲在7月18日就是否通過(guò)邁克爾•戴爾提出的折合每股13.65美元的私有化方案進(jìn)行投票。

　　新一輪的反對(duì)聲音來(lái)自先鋒集團(tuán)(Vanguar Group Inc.)、道富集團(tuán)(State Street Corp.)和黑石集團(tuán)(BlackRock Inc.)，此舉可能會(huì)把目前的戴爾私有化交易推向失敗的邊緣，并迫使邁克爾•戴爾和他背后的投資銀行不得不面對(duì)兩種選擇：要么提高報(bào)價(jià)，要么眼看著交易失敗。

　　近三成股東反對(duì)

　　受可能推遲的投票結(jié)果影響，戴爾股價(jià)繼續(xù)在周三下跌了1.1%，報(bào)收于每股12.88美元。面對(duì)新出現(xiàn)的反對(duì)趨勢(shì)，戴爾私有化交易的競(jìng)購(gòu)方可能不得不再次提高報(bào)價(jià)，或者無(wú)視部分虛張聲勢(shì)的投資者提高每股競(jìng)價(jià)的呼聲，干脆撤銷(xiāo)花費(fèi)數(shù)月精力研究出來(lái)的私有化方案。

　　先鋒集團(tuán)和道富集團(tuán)的發(fā)言人拒絕對(duì)此事發(fā)表任何評(píng)論。而黑石集團(tuán)的一位發(fā)言人也并未回應(yīng)媒體要求其發(fā)表評(píng)論的請(qǐng)求。美國(guó)CNBC電視臺(tái)此前報(bào)道了先鋒集團(tuán)和黑石集團(tuán)將對(duì)戴爾私有化提案投反對(duì)票的傾向。

　　這三大股東的加入將會(huì)使反對(duì)戴爾私有化的已知股東比例接近30%。

　　雖然由于價(jià)格原因?qū)е碌牟①?gòu)交易失敗也屬于正?，F(xiàn)象，但大型并購(gòu)交易卻往往會(huì)通過(guò)股東投票的批準(zhǔn)。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)FactSet Shark Repellent長(zhǎng)期追蹤的數(shù)據(jù)顯示，從2005年至今，美國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易數(shù)量超過(guò)1,600宗，其中只有14宗沒(méi)有通過(guò)股東投票批準(zhǔn)。

　　打擊在所難免

　　推遲股東投票無(wú)疑對(duì)邁克爾•戴爾和銀湖資本是一個(gè)重大打擊。今年二月，邁克爾•戴爾和銀湖資本同意競(jìng)購(gòu)深陷困境的戴爾公司。不過(guò)在數(shù)日之內(nèi)，戴爾公司的部分大股東就出面表示反對(duì)邁克爾•戴爾提出的私有化方案。在接下來(lái)的幾個(gè)月里，這些大股東的表態(tài)無(wú)疑有效影響了其他投資者對(duì)戴爾私有化方案的態(tài)度，至少股東們都紛紛要求邁克爾•戴爾提高競(jìng)購(gòu)價(jià)格。

　　周三晚些時(shí)候，億萬(wàn)富豪、激進(jìn)投資人卡爾•伊坎(Carl Icahn)在美國(guó)財(cái)經(jīng)新聞?lì)l道機(jī)構(gòu)投資者透明傳遞大會(huì)(CNBC Institutional Investor Delivering Alpha Conference)上表示：“很明顯，大部分戴爾股東們對(duì)邁克爾•戴爾提出的私有化方案持反對(duì)意見(jiàn)。我們對(duì)此感到非常高興。”在戴爾公司，伊坎是僅次于邁克爾•戴爾的第二大股東，也是戴爾私有化交易的堅(jiān)定反對(duì)者。他在上個(gè)月給出了每股14美元的戴爾收購(gòu)提案，并在上周五再次增加了對(duì)戴爾競(jìng)購(gòu)的籌碼。

　　部分消息人士在周三表示，可能的結(jié)果是：戴爾先于周四早上在總部開(kāi)始正式的股東投票，然后再尋求終止投票過(guò)程。一位消息人士指出，出于法律原因，如果想盡力說(shuō)服股東改變主意，更簡(jiǎn)單的做法是終止公司投票過(guò)程，而不是在投票之前做出推遲投票的決定。消息人士指出，推遲投票只能維持幾天或一周時(shí)間。

　　推遲投票為戴爾贏得時(shí)間

　　雙方在談判的最后時(shí)刻有可能會(huì)做出避免推遲投票的決定。即使投票被迫推遲，這也并非意味著收購(gòu)過(guò)程的終止。推遲幾天投票會(huì)為邁克爾•戴爾和戴爾董事會(huì)贏得說(shuō)服股東改變決定的寶貴時(shí)間，并說(shuō)服沒(méi)有投票的股東參與投票，或者干脆提高報(bào)價(jià)以盡力贏得更多股東的支持。

　　據(jù)熟悉戴爾特別委員會(huì)和收購(gòu)方計(jì)劃的消息人士透露，目前至少有部分股東是希望得到更高的報(bào)價(jià)才反對(duì)邁克爾•戴爾提出的私有化方案的。

　　邁克爾•戴爾和銀湖資本已經(jīng)通過(guò)多種渠道表示，他們不會(huì)支付更高的收購(gòu)價(jià)，而且不擔(dān)心私有化方案被否決。推遲投票將促使雙方展開(kāi)一場(chǎng)博弈游戲。股東們也可以在最后時(shí)刻改變自己的決定。

　　共識(shí)與分歧同在

　　邁克爾•戴爾和反對(duì)其私有化方案的股東們達(dá)成的共識(shí)是：戴爾公司必須迅速擺脫P(yáng)C廠商的標(biāo)簽，并發(fā)展成為計(jì)算設(shè)備、軟件和其他企業(yè)服務(wù)產(chǎn)品的銷(xiāo)售商。不過(guò)，雙方也存在著很多分歧，比如邁克爾•戴爾是否是領(lǐng)導(dǎo)戴爾公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的最佳人選;每股13.65美元的私有化價(jià)格是否合理;一旦戴爾公司轉(zhuǎn)型成功，當(dāng)前股東是否會(huì)因此蒙受重大損失。

　　1984年，邁克爾•戴爾以1000美元在德州大學(xué)創(chuàng)建了戴爾公司，目前持有公司15.6%的股份。為了從股東手中獲得戴爾公司的控制權(quán)，邁克爾•戴爾幾乎押上了他畢生的聲譽(yù)和他個(gè)人數(shù)十億美元的財(cái)富。他確實(shí)希望帶領(lǐng)戴爾公司重回良性的健康發(fā)展軌道。

　　如果戴爾私有化交易以失敗收?qǐng)?，這將會(huì)成為企業(yè)并購(gòu)失敗史上最大規(guī)模的慘敗，而且還會(huì)讓邁克爾•戴爾在公司的地位一落千丈。伊坎在競(jìng)購(gòu)戴爾公司時(shí)曾經(jīng)做出承諾，他將辭退現(xiàn)任CEO邁克爾•戴爾，并尋求重組公司董事會(huì)。

　　前途莫測(cè)

　　對(duì)于戴爾公司來(lái)說(shuō)，推遲投票沒(méi)有任何好處。股東、市場(chǎng)分析師和其他業(yè)內(nèi)人士都在討論該公司飄渺的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，這無(wú)疑給一直努力拓展業(yè)務(wù)范圍的戴爾公司又蒙上了一層陰影。為了向股東證明戴爾私有化方案的公平性，戴爾特別委員會(huì)一直在大肆渲染該公司未來(lái)發(fā)展的不確定性以及任何拯救措施所具有的風(fēng)險(xiǎn)性。

　　一旦戴爾私有化方案被否決，該公司股價(jià)無(wú)疑將繼續(xù)下跌，而投資者和交易的參與方一直在激烈討論著股價(jià)到底會(huì)下降多少。而另一反面，雖然投資者在最近幾天已經(jīng)逐漸接受了私有化方案被否決的可能性，但該公司股價(jià)卻并未出現(xiàn)崩盤(pán)式下跌。對(duì)戴爾私有化方案持悲觀態(tài)度的反對(duì)者此前曾經(jīng)指出，私有化失敗并不會(huì)造成戴爾股價(jià)大幅下跌。而戴爾的股價(jià)表現(xiàn)也確實(shí)證明了這一點(diǎn)。

　　在經(jīng)歷了連續(xù)幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不及投資者預(yù)期后，戴爾股價(jià)在去年秋季一度跌至不到每股9美元。該公司股價(jià)最近一次超過(guò)每股18美元是2012年2月。

　　當(dāng)一家公司的出售方案被股東投票否決后，隨之而來(lái)的后果往往很難預(yù)測(cè)。2011年，美國(guó)電力供應(yīng)商Dynegy Inc.的股東通過(guò)投票否決了該公司的出售方案，而Dynegy的控股公司在此后數(shù)月內(nèi)就申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。2010年，面對(duì)其他競(jìng)標(biāo)方提出的競(jìng)購(gòu)要約，美國(guó)汽車(chē)租賃服務(wù)提供商Dollar Thrifty Automotive Group Inc.的股東也投票否決了來(lái)自全球最大的汽車(chē)租賃公司赫茲(Hertz Global Holdings Inc.)提出的15億美元競(jìng)購(gòu)交易。兩年后，Dollar Thrifty以超過(guò)30億美元的價(jià)格出售給了赫茲。

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